泛海控股(000046.CN)

泛海建设:价值山水渐显现

时间:11-11-02 00:00    来源:银河证券

1.事件

近日,我们与泛海建设公司管理层就公司情况进行了沟通和交流。

2.我们的分析与判断

(一)、开发节奏不减慢,争取获下轮周期主动性公司今年开工计划没有收缩,加快开发;公司的项目开发现在开始走上正轨。未来行业走出低谷时候公司希望能够有足够的可售资源进行销售。

(二)、各地区项目稳步推进中北京东风乡项目后期拆迁压力较大,当前受市政规划设计的影响,方案可能有调整,未来可能会重新做综合体(京沈高铁火车站周边的商业配套及住宅);

上海董家渡项目拆迁还剩余13%;

当前在售的项目包括武汉泛海国际居住区(樱海园)和深圳泛海拉菲花园,受市场调控影响销售速度一般;

杭州写字楼项目已经基本完工,销售之后将会成为近两年的主要利润来源;但受信贷控制影响,当前销售也还需要等待。

大连项目:报告期内公司成立的大连泛海建设投资有限公司其所属大连“泛海国际旅游度假区”项目A、B区填海工程已经启动。

(三)、融资紧缩情况下,大股东将全力支持融资环境不理想,银行开发贷基本很少,信托发行比较困难。

下一步还是要依靠销售回笼、信托、大股东委托借款支持,境外融资暂时还没考虑。大股东将全力支持公司的资金需要,以委托贷款的形式支持公司项目建设。

(四)、实际控制人卢志强增持提振市场信心10月28日,公司实际控制人卢志强表示,鉴于目前公司的股票市值已远远低于公司的实际价值,未来公司的价值将逐步呈现。

将通过增持公司股份的方式,计划在未来十二个月内通过深圳证券交易所证券交易系统增持公司股份比例不超过公司总股份的2%。

3.投资建议

预计公司2012年开始可售货量会大幅增加,当前处于开工建设密集期,预计2011、2012年的每股收益达0.12元、0.18元,公司是A股地产股中资源优势非常明显的企业,无论是土地储备的质量还是大股东的实力都屈指可数,预计未来公司整体收益释放将加速,给予公司“谨慎推荐”投资评级。